美联储降息周期未变中东局势大宗商品受承压螺纹？

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　　（来源：富宝钢铁）

　　来源：富宝钢铁

　　一、主要城市螺纹价格本周价格变动

　　春节后（2.24-3.20）主要城市螺纹价格普涨，涨幅10-50不等。州韶钢3170涨10；杭州中天3240涨30；南宁柳钢3240涨40；福州三钢3120持平；南京南钢3180持平，昆明昆钢3130涨50；唐山唐钢3100涨40；南昌南昌钢3230涨10（网价）。（单位：元/吨）

　　同期期货2605涨68点，涨幅2.23%。去年底经销商垒库较早，叠被动冬储压力，经销商更远出货，现货价格表现弱于期货。当然期货情绪转换快于现货，也是一部分原因。

　　二、杭州螺纹库存

　　3月20日，周四杭州螺纹库存149.5万吨，螺纹出库3.4万吨。农历同比去年库存117.8万吨，去年出库4.2万吨。前2年垒库高度都在120万吨上方一点，今年直接150万吨了。日出库数据来看，出库与去年相差无几。如后续出库数据没有改善，可能会给价格带来承压。

　　分析：由于去年垒库较早，今年杭州螺纹库存明显高于去年、前：年。aL上周，我们调研区域经销商，一线品牌没有压力，但三线品牌，如富鑫，经销商更愿降库存，价格上涨已赶乏力。

　　三、全国建材库存

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　　本周建材产量小幅增加，社库，厂库小幅垒库，表需小幅回落。本周表需426.52万吨，这个数据大概是高峰期的8成上下。

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　　电炉多数开工，建材产量小幅上升。高炉钢厂根据不同产品利润不少钢厂倾向于生产卷板，更多铁水流向卷板，预计下周产量变化不大。需求可能继续恢复，下周或出现供需大体平衡状态。

　　四、二月份经济数据

　　3月9日国家统计局公布，2月份，全国居民消费价格（CPI）同比．上涨1.3%，同比增幅创下3年新高。2月份，全国工业生产者出厂价格（PP1）同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点。

　　2月CPI同比增幅明显，主要是春节错位效应，今年春节在2月，去年在1月。一般春节所在月，居民消费价格上涨明显，次月消费减少，价格明显回落在去年2月低基数下，今年2月CP|涨势明显。2月飞机票、交通工具租赁、旅行社和宾馆住宿等服务价格上涨明显，影响CP|同比上涨0.75个百分点。2月CPl价格上涨，主要受春节假期服务价格上涨影响，而非普遍性全面上涨。消费需求不足趋势，未有明显改善。另一方面，PPI同比降幅有所收窄，但处下跌态势，结合今年政府工作报告，要继续实施通窟宽松的货币政策，并提出将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，央行或有进一步宽松的空间，降准降息可期。

　　3月16日，国家计局公布数据显示：2月全国70座大中城市商品住宅价格环比下降0.28%，同比下降3%，其中同比跌幅较1月份3.3%的数据有扩大。

　　数据显示，房地产市场没有明显止跌企稳迹象。而且，随着政策支撑力度下降，未来前景可能每况愈下，虽然近期上海、深圳等一线城市的二手房看房，成交有所回暖，但毕竟一线城市可以凭借经济水平吸引人口和购买力流入，而其他大地区并不具备这种能力，2月70座大中城市仍有65城同比下跌，从官方表态着，今年政府工作报告中，对于地产，表速为着力稳定房地产市场，而去年的表述为持续用力推动房地产止跌回稳。房地产的调整或将延续。

　　五、美联储货币政策

　　当地时间3月18日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率维持在3.5%-3.75%区间不变。目前并没有看到美联储从降息转变为加息的信号。更多的是按兵不动的观望态度。通胀仍是美联储最关关心的，鲍威尔预计2核心PCE为3.0%，仍在高位，美国通胀仍高于目标水平。另外，美国2月非农就业人数减少9.2万人，失业率升至4.4%（1月份为4.3%）。该数据远低于市场预期，为2025年10月以来首次出现负增长。就业情况不乐观，美联关储大概率不加息。鲍威尔表示，中东局势，短期能推高通胀，但目前判断其对经济潜在影响的广度和持续时间仍维持尚早。因此，中东局势没有结束美联储的息周期，根据美联储的点阵图，今年仍有一次降息，2027年还会有一次降息，但受降息可能延后的担忧，美国债券收益率上升。并且受美债收益率上升及美元上涨，叠加美元上涨，大宗商品可能受到压制，目前市场焦点在中东局势，若战持续，市场担忧难以消除，大宗商品可能继续受到承压。

　　六、现货预测

　　消息面看，英国政府表示，从7月1日起，钢铁进口配额水平将比目前的安排减少60%，配额之外的钢铁进口关税将从25%提高到50%。欧盟碳关税之后，英国政府亦在提高钢铁关税，对钢铁出口国利空。期螺持仓数据看，期螺持仓数据看，多减45350，空减13398，昨天数据，多减31423，空减35685，今日多头减仓幅度不小。会不会安抚多头情绪呢，短期期螺或偏强震荡。

　　中长期依旧谨慎偏空。房地产的调整仍未有止跌企稳的迹象，叠加钢铁产品出口政策变化，1-2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%，欧盟钢铁进口配额削减近一半，且配额外关税从25%升至50%，叠加欧盟碳边境调节机制（CBAM）的碳成本，美伊冲突导致钢材出口中东受阻，未来钢材价格可能面临更多压力。

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