光大期货：3月31日能源化工日报

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　　原油：

　　（钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410）

　　周一油价大幅波动，其中WTI 5月合约收盘上涨3.24美元至102.88美元/桶，涨幅3.25%。布伦特5月合约收盘上涨0.21美元至112.78美元/桶，涨幅0.19%。SC2605以759.9元/桶收盘，下跌3.1元/桶，跌幅0.41%。特朗普警告伊朗，除非霍尔木兹海峡重新开放，否则美国将摧毁其油井、发电厂和哈格岛。特朗普此前表示，他在伊朗的首选方案是“拿走石油”，并将其与美国在委内瑞拉的行动相提并论。此外，特朗普还表示，对伊朗袭击以色列海法市一家炼油厂的回应“很快就会到来”。日内稍早，以色列北部城市海法的炼油厂在导弹袭击中起火。也门胡塞武装表示，他们已向以色列发射导弹，标志着他们首次直接介入美国以色列对伊朗的战争。胡塞武装发言人叶海亚·萨里称，该组织向所谓的以色列敏感军事目标发射了一连串弹道导弹，以支持伊朗和黎巴嫩的真主党武装。市场普遍担忧此次袭击标志着中东冲突的进一步升级，通过连接亚丁湾和红海的关键航道曼德海峡可能发生进一步的中断，这可能会进一步推高油价。当前地缘消息反复，油价振幅加剧，但整体重心仍在上移，需关注节奏。

　　燃料油：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2605收涨4.05%，报4619元/吨；低硫燃料油主力合约LU2605收涨3.44%，报5285元/吨。当前地缘冲突虽然对于低硫燃料油供应直接影响程度有限，但是海外柴油裂解大幅上升使得低硫对柴油价差走扩，更多组分预计流向柴油和航空煤油；另一方面，运费大涨导致低硫燃料油东西套利窗口关闭；此外，中东LNG供应也受到扰动，在一定程度上影响炼厂加氢脱硫装置。高、低硫燃料油一方面受成本端原油支撑，另一方面供应实际收紧，需求存在替代原料与船加油支撑，整体预计维持高位运行。需要警惕的是冲突结束后油价短期大幅回落的风险，尽管供应恢复需要时间，但价格波动率仍将因地缘相关消息而放大，关注地缘局势变化对成本端的影响。

　　沥青：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周一，上期所沥青主力合约BU2606收涨0.02%，报4513元/吨。随着国内气温升高，需求边际回暖初露复苏端倪。。二季度步入国内道路施工旺季，下游基建及道路养护需求逐步启动，市场需求边际回暖、初露企稳迹象，预计4月起整体刚需将有所提升。但受项目资金、施工进度等因素制约，高价将抑制部分项目需求释放，预计需求整体呈现温和复苏态势，终端采购以按需补库为主。本轮油价对沥青供应的传导略有滞后，在当前供应与库存低位、需求稳步回暖的背景下，预计沥青价格偏强运行。需警惕冲突结束后油价短期大幅回落的风险，但沥青价格波动率预计小于其他油品，相对强弱更为明显，裂解有望维持高位，建议关注地缘局势变化对成本端的影响。

　　橡胶：

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

元股证券

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2605上涨30元/吨至16540元/吨，NR主力上涨110元/吨至13845元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌115元/吨至17725元/吨。昨日上海全乳胶16350（+0），全乳-RU2605价差-130（+20），人民币混合15700（+0），人混-RU2605价差-780（+20），BR9000齐鲁现货18500（+500），BR9000-BR主力700（+860）。3月27日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为56.6万吨，较上期增加0.44万吨，涨幅0.78%。3月27日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为14.19万吨，较上期增加0.06万吨，涨幅0.42%。合计库存70.79万吨，较上期增加0.5万吨。海外产区低产，国内部分地区开割，预计清明后国内产区全面开割，下游刚需采购，天然橡胶的替代采购支撑价格，库存继续小幅累库，丁二烯地缘影响下高位震荡，丁二烯橡胶偏强震荡，天然橡胶和丁二烯现金走势分化。关注地缘局势变化。

　　PX&PTA&MEG：

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　TA605昨日收盘在6768元/吨，收跌1.57%；现货报盘贴水05合约56元/吨。EG2605昨日收盘在5359元/吨，收涨1.52%，基差增加73元/吨至16元/吨，现货报价5429元/吨。PX期货主力合约605收盘在9840元/吨，收跌0.77%。现货商谈价格为1275美元/吨，折人民币价格10173元/吨，基差收窄52元/吨至191元/吨。中国台湾一套70万吨PTA装置于上周末重启。陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇装置第一套60万吨已于近日重启并正常出料，该套装置此前于3.10起停车检修；第二套60万吨计划于4月15日起停车检修，预计时长20天左右。福建一工厂30万吨聚酯装置原计划于4月3日起停车检修，现检修计划取消。华东一套100万吨PX装置预计明日按计划停车检修，原计划检修至5月初重启；华东另外一套70万吨PX装置原计划3月初停车检修50天左右，后推迟至4月初停车检修，目前预计继续推迟。江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在2成左右。3.30华东部分主港地区MEG港口库存约107.5万吨附近，环比上期增加3.6万吨。产业链冷暖存异，PX检修较多，PTA开工负荷高位，乙二醇煤制与油制分化，下游涤丝产销周末小幅放量，工作日重回低迷状态。地缘影响下成本宽幅震荡，市场等待局势进一步发展，美军部队箭在弦上，聚酯产业链跟随成本端波动。关注中东局势，装置变动。

　　甲醇：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周一，太仓现货价格3515元/吨，内蒙古北线价格在2665元/吨，CFR中国价格在412-416美元/吨，CFR东南亚价格在654-656美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1455元/吨，江苏地区醋酸价4100-4200元/吨，山东地区MTBE价格7625元/吨。综合来看，到港量兑现低位预期，即使MTO装置负荷偏低，库存也开始进入下降通道，后续伊朗装置供应逐步恢复，可能会压制价格上涨空间，但伊朗局势尚不明朗，容易使盘面形成大幅度波动，建议投资者控制风险。

　　聚烯烃：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

元股证券:ygzq.hk

　　周一，华东拉丝主流在9200-9500元/吨，油制PP毛利-1503.78元/吨，煤制PP生产毛利2113.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-878.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-3245.83元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-478.9元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在9635元/吨；LDPE薄膜价格在11404元/吨；LLDPE薄膜价格在9122元/吨。利润端，油制聚乙烯市场毛利为-2271元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为2028元/吨。供应方面，上游装置检修和降负装置偏多，后续产量维持低位。需求方面，下游工厂开工负荷提升，春季需求释放。综合来看，市场保持去库节奏，但短期地缘风险推升成本，导致下游利润空间被严重压缩，后续需求增长恐会受阻，关注美伊局势变化，操作上以控制风险为主。

　　聚氯乙烯：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周一，华东PVC市场价格上调，报价较乱，电石法5型料5450-5650元/吨，乙烯法主流参考6700-7100元/吨；华北PVC市场价格偏强调整，价格较乱，电石法5型料主流参考5470-5600元/吨左右，乙烯料主流参考6850-7550元/吨；华南PVC市场价格价格上调，报价较乱，电石法5型料主流参考5670-5720元/吨左右，乙烯法主流参考6500-7150元/吨。PVC出口将对内需形成一定补充，从估值上来看，基差和月差结构在国内需求弱修复的背景下，持续维持较低水平，因此整体做空力量并未减弱，PVC在化工板块弹性较低，后续仍要密切关注出口订单兑现情况以及中东局势动态。

　　尿素：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周一尿素期货价格高开后坚挺震荡，主力05合约收盘价1882元/吨，涨幅0.53%。现货市场基本稳定，个别地区小幅上调10~20元/吨。昨日山东、河南地区市场价格分别维持在1900/吨、1860元/吨，日环比均持平。尿素供应高位回升，行业日产量昨日21.91万吨，日环比增0.18万吨。需求端跟进尚能维持，但区域间分化也依旧明显。昨日主流地区现货产销率位于30%~100%区间，少部分地区达到100%及以上。需求旺季仍将给现货市场托底，尿素供需两旺格局也将继续维持。全球政治局势、能源价格等因素对市场扰动依旧较高，同时国内保供稳价政策导向也愈加明显，价格上方压制较高。短期尿素期货盘面延续高位坚挺震荡趋势，跟随国际局势及能源价格波动或有反复但仍不具备趋势性上涨动能。关注国内需求力度、保供稳价政策动态、国际局势及能源价格变化。

　　纯碱：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周一纯碱期货价格偏弱运行，主力05合约收盘价1207元/吨，跌幅1.71%。纯碱现货报价稳定，贸易商报价跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1187元/吨，日环比跌22元/吨。供应来看，近期部分企业检修复产，行业开工率82.80%，日环比提升1.26%。后续供应或继续回升。需求表现淡稳，下游采购力度略有转弱，再加上重碱下游光伏玻璃、浮法玻璃产能持续下降，纯碱刚需水平进一步减弱。在中下游补库后市场需求承接不足，纯碱企业订单减弱并开始累库。本周一纯碱企业库存较上周四提升0.7%，后续碱厂仍面临较高的去库压力。纯碱基本面宽松状态延续，期货市场对外部扰动因素计价程度略有减弱，预计短期纯碱期货价格维持宽幅震荡趋势，中期角度关注成本变化及出口预期能否对产业链产生实质影响，另需关注纯碱国际局势变化、全球能源价格波动及商品市场整体情绪。

　　玻璃：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周一玻璃期货价格坚挺震荡，主力05合约收盘价1040元/吨，微幅上涨0.39%。现货市场趋于稳定，昨日国内浮法玻璃市场均价1169元/吨，日环比持平。玻璃供应水平短期继续下降，行业日熔量昨日14.43万吨，日环比降600吨/天，玻璃供应端仍有一定支撑。需求情绪局部放缓，周末以来沙河、湖北地区产销水平略有回落，昨日分别为80%、72%，其余地区产销仍能维持100%附近。受制于刚需复苏缓慢，中下游补库后市场情绪转为观望，部分地区高成交有所中断，且多数玻璃企业仍面临一定去库存压力。好的方面在于成本端存在一定支撑，国际市场因素依旧反复。预计玻璃期货价格延续宽幅震荡趋势，关注玻璃需求力度、宏观环境及国际市场地缘政治局势、能源价格波动。

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